记者：巴菲特现象会否给全球投资界带来心理上的悲观情绪呢？

　　谢国忠：巴菲特的悲观言论在市场上已经很久了，应该影响不会很大。但这至少可以看出，为什么投行的第一季度业绩都报的比较高而巴菲特报的比较低？

　　这里面是有原因的，可以看到，投行的业绩很多都是因为资产增值引起来的，就是原来的不良资产的重估或者回拨引起的，没有这些的话，投行都是亏损的;而巴菲特是不会这么做的，不会把不良的资产重新定价造成盈利，所以全球投资的真实情况还应该看巴菲特的业绩。

　　过半PE将关门

　　记者：你是否认同，普遍来看，系统性低估的机会已经没有了？PE与对冲基金该如何操作?

　　谢国忠：是的。债息已经开始向上走了，通常来说，债息开始向上对金融投资者来说是一个顶峰了，加上经济又不太好的话，回报肯定是不好的。

　　比如，对PE来说，通常号称历史上平均是15％－16％的回报，好的像KKR可以达到26％，但这里是有争议的，但即使是承认它有15％、16％，比股市回报高出5％、6％，但其中2/3是来自杠杆，是因为财务成本比较低引起来的，但现在因为债息要上升，杠杆效应从正的要变成负的，PE要表现得比市场更好是很困难的，也就是说，大部分PE存在的基础就没有了。

　　所以说，大量的PE和大量的对冲基金都要关门，因为利用杠杆获利的时代已经过了。

　　记者：债息上升的周期一般持续多久？

　　谢国忠：我想至少10年吧。

　　记者：预计可能要关门的PE和对冲基金有多少?

　　谢国忠：估计至少过半，现在的PE实在太多了，对冲基金也一样。

　　记者：这是否意味着将出现一个行业性的低潮？

　　谢国忠：这个萎缩期要维持很久，至少要等债息上升周期见底了才可能结束，通胀的周期是一个周期性的问题，而这个长周期在全球化之后就变得更长了。

　　记者：中国的金融业之前没有使用杠杆，是否可能避开这个萎缩周期？

　　谢国忠：中国的银行业的确没有使用杠杆，这是因为银监会管得比较严，中国的银行业目前的贷存比还是比较低的。

　　但中国的银行业有自己的问题，比如土地等资产价格下降之后肯定会有坏账的，但不会像1998年的时候那样，40％的贷款变坏，这个可能性是比较低的，但见底之后，出现双位数的不良贷款率是可能的。

　　另一方面，现在中国的负利率是4％，相当于存款的贬值是4个百分点，这相当于老百姓在交税，现在银行体系40万亿的存款，4％的负利率相当于老百姓贡献了1.6万亿，中国整个银行体系的盈利又有多少？所以，中国的现金流比较好是因为老百姓在给公司和银行交税，银行4个百分点的息差相当于免费得到的。